Antje Wreford

ΣΧΟΛΗ ΧΟΡΟΥ ΘΕΣΣΑΛΟΝΙΚΗ Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, άμεση ενημέρωση για όλες τις εξελίξεις, σχολεσ χορου τουμπα Διασκέδαση – Ψυχαγωγία και Αθλητισμός - Οικονομία - Ευρωζώνη: Μόνη λύση τα αντισυμβατικά μέτρα από ΕΚΤ ΣΧΟΛΗ ΧΟΡΟΥ ΘΕΣΣΑΛΟΝΙΚΗ Όταν φτάσει στο σημείο μηδέν στα επιτόκια, η ΕΚΤ θα χρειαστεί αναμφίβολα μια εναλλακτική φαρέτρα. Η ποσοτική χαλάρωση θα είναι η μόνη που θα έχει και θα είναι πολύ πιο αποτελεσματική. Χωρίς QE, η οικονομία της ευρωζώνης είναι καταδικασμένη, γράφει ο W. Münchau. Τα απαίσια στατιστικά στοιχεία της περασμένης εβδομάδας για την ευρωζώνη δείχνουν ότι μας περιμένει μια μακρά περίοδος χαμηλής υποτονικής ανάπτυξης και υπερβολικά χαμηλού πληθωρισμού. Η Γαλλία έχει ξαναπέσει σε ύφεση. Οι ενδείξεις ανάκαμψης στην Ιταλία εξαφανίστηκαν, πάλι. Ακόμη και η Γερμανία έχει κατεβάσει ταχύτητα. Τι θα πρέπει να κάνει η Ευρωπαϊκή Κεντρική τράπεζα; Θα μπορούσε, και ίσως θα έπρεπε, να μειώσει ξανά τα επιτόκια. Η ευρωζώνη χρειάζεται κάθε δυνατή βοήθεια, αλλά μια πρόσθετη μείωση πιθανότατα δεν θα είναι αρκετή. Η βασική σημασία των μειώσεων επιτοκίων στις μέρες μας, είναι οι επιδράσεις στα προθεσμιακά επιτόκια –τα επιτόκια της αγοράς χρήματος που έχουν διάρκεια από μια εβδομάδα ως ένα έτος. Μια μείωση του βασικού επιτοκίου, μαζί με στρατηγικές χορήγησης άφθονης ρευστότητας σε αυτά τα επιτόκια, πιθανότατα θα ωθήσει τα προθεσμιακά επιτόκια ακόμη χαμηλότερα. Αλλά αν ο διοικητής της ΕΚΤ, Mario Draghi, θέλει να κάνει μια μεγάλη διαφορά, θα πρέπει να αναλάβει «ποσοτική χαλάρωση» (QE). Υπάρχουν τρεις λόγοι για τους οποίους θα πρέπει να κοιτάξουμε πέρα από τα συμβατικά μέτρα: Το πρώτο είναι, βεβαίως, οι οικονομικές προοπτικές και οι συνακόλουθοι κίνδυνοι μείωσης του πληθωρισμού. Όταν Γερμανοί σχολιαστές όπως ο Hans-Werner Sinn επικρίνουν την απόφαση της ΕΚΤ να μειώσει τα επιτόκια, ποτέ δεν συζητούν για την απόφαση σε σχέση με τον στόχο του πληθωρισμού, που θα έπρεπε να είναι το βασικό σημείο αναφοράς. Ο σημερινός πληθωρισμός του 0,7% είναι κάτω από τον στόχο και οι προβλέψεις λένε ότι θα παραμείνει έτσι για τουλάχιστον δύο χρόνια. Ο δεύτερος λόγος είναι η απουσία άλλων ρυθμιστικών εργαλείων, μετά την επόμενη μείωση επιτοκίων. Το βασικό επιτόκιο της ΕΚΤ είναι σήμερα 0,25%. Το επιτόκιο καταθέσεων –εκείνο που δίνεται για τις καταθέσεις των εμπορικών τραπεζών στην ΕΚΤ- είναι μηδενικό. Η κεντρική τράπεζα θα μπορούσε να μειώσει το βασικό επιτόκιο άλλη μια φορά και να επιβάλλει ένα μικρό αρνητικό επιτόκιο καταθέσεων. Σε εκείνο το σημείο, το οπλοστάσιο της ΕΚΤ θα έχει αδειάσει. Και θα βρεθεί σε αδέξια θέση. Ο τρίτος λόγος σχετίζεται με την υπόσχεση του κ. Draghi να λειτουργήσει ως δανειστής έσχατης ανάγκης - με τα Οutright Μonetary Τransactions (ΟΜΤ) που εισήγαγε πέρσι. Τα ΟΜΤ χωρίς αμφιβολία καθησύχασαν τις αγορές τον περασμένο χρόνο, αλλά δεν είναι νομισματικό εργαλείο. Είναι ασφαλιστικό εργαλείο. Ο στόχος του είναι να καθησυχάσει τους επενδυτές, μειώνοντας την πιθανότητα να εκδιωχθεί μια χώρα από την ευρωζώνη. Αλλά παραμένει το μόνο αλεξίπτωτο. Η ποσοτική χαλάρωση QE, αντιθέτως, είναι ένα εργαλείο νομισματική πολιτικής. Ο στόχος της δεν θα ήταν να διασώσει τις χώρες, αλλά να μειώσει τα μεσοπρόθεσμα επιτόκια σε συγκεκριμένους τομείς της οικονομίας. Αν και το QE διαφέρει από το ΟΜΤ, τελικά είναι και τα δύο προγράμματα αγοράς ενεργητικών. Αν το ΟΜΤ έχανε την αξιοπιστία του, θα χρειαζόταν ένα άλλο πρόγραμμα αγοράς ενεργητικού για να το αντικαταστήσει. Αυτό θα γινόταν εάν, για παράδειγμα, το συνταγματικό